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澳门玄机图 万字长文解析环球商品期货量化交往政策

2019-12-02   来源:本站原创    点击量:

  环球商品期货量化对冲基金及产物先容商品期货往还积厚流光,漫衍普通。商品期货种类繁多,以是能够通过多种类投资有用消重回撤。另一方面,商品期货商场与股票商场有着相对较低的干系性,以是往往被行动疏散投资、消重危害的杰出标的。海表有相当多的对冲基金同时投资于大宗商品、股票、表汇等商场,而国内的基金公司也起首慢慢闭心商品期货商场。这篇讲演先容了海表部门苛重投资于商品期货的量化对冲基金,同时对国内商品期货商场上的量化基金做了概述。常见商品期货往还计谋除套期保值以表,以博取收益为方针的常见商品期货往还计谋蕴涵套利计谋、短线投契计谋和中长线趋向计谋。套利计谋咱们苛重先容跨期套利、跨商场套利和跨种类套利。正在这一部门,咱们对可供套利的期货商场和期货种类均做了先容。短线投契计谋与中长线趋向计谋部门,咱们苛重对海表里部门经典往还计谋做了先容,为新计谋的酌量打算做铺垫和绸缪。商品期货中长线计谋筑模及实证商品期货的中长线计谋正在海表对冲基金中格表常见。一方面中长线计谋与短线计谋的干系性较低,澳门玄机图 可用以疏散投资、消重危害;另一方面中长线计谋对往还体系的央求相对较低。正在这一部门,咱们挑选上面提到的几个中长线计谋做实证酌量,并将咱们前期讲演提出的LLT低延时趋向线用于商品期货的趋向判别。酌量出现,通过多个种类疏散投资,确实能有用消重回撤,疏散投资危害。

  咱们前期颁发了二十余篇闭于股指期货的往还计谋讲演(详见另类往还计谋系列)。因为期货往还拥有杠杆,危害和收益同时被放大,以是有些计谋为了避免较大回撤而引入止损机造。但因为证券商场的厚尾效应,止损机造同时会使往还者错失部门节余时机。比拟较而言,商品期货正在这方面有更活络的打点式样。商品期货有多个种类(国内截止至此日共有 46 个种类),且各个种类之间干系性相对较弱。以是投资者能够采用若干个种类同时举行往还,通过疏散投资有用消重回撤,也就避免了止损机造的引入。

  近年来,商品期货一经得回越来越大批化投资者的闭心。投资于商品期货,一是顽抗通货膨胀的一种式样,二是能够削弱投资组合的危害,由于商品期货与其他类型的资产的干系性寻常较低。那么,商品期货商场自己苛重有哪些危害呢?第一是通货膨胀:很多国度现正在仍实行低利率以及较大的财务赤字。负的现实利率很或者导致商品商场的通货膨胀。第二是政事危害:比如交易禁令、奋斗、澳门玄机图 等。1973 年的石油禁运,导致了能源代价展示了快速上涨。第三是万分的天气:比如霜冻、飓风、海啸等。当这些灾难性的的天气展示时,很多商品期货的代价会展示猛涨。商品期货的量化计谋,按持仓时候分类有短线和中长线之分。依据海表多个商品期货商场的测算结果,短线计谋往往有更低的回撤,加倍是正在少少万分环境之下 (比如 2008-2009 年的金融危害),而中长线计谋则容易爆发更好的收益。以是,同时应用短线和中长线计谋能够同时平均收益与危害。

  4、Deutsche Enhanced Commodity Strategy FundDeutsche EnhancedCommodity Strategy Fund 是Deutsche Asset & Wealth Management 公司的产物。Deutsche Asset & Wealth Management 公司是宇宙上史籍最长远,领域最大的金融机构之一——德意志银行集团的支柱,料理超出 1 万亿美元的资产,任职于40 个国度约 250 万客户。Deutsche EnhancedCommodity Strategy Fund 是一个指数加强型基金,苛重应用三个投资计谋:相对值计谋,趋向计谋,滚动加强计谋。相对值计谋是该基金应用一个独有的量化谋略格式来确定各个商种类类的权重。该基金正在设定的事宜触发时,才调节各个商品的权重,裁汰价钱高估的商品权重,增长价钱低估的商品权重。趋向计谋苛重用于全数商品商场。该基金通过一个私有的基于动量的量化公式来预测商品商场的目标。当出现商品一般高估时,将调低全数商种类类的持仓。滚动加强计谋苛重用于打点差异月份之间的合约交割题目。Deutsche EnhancedCommodity Strategy Fund 的净值弧线 所示。

  1、铖功顺序化“铖功顺序化”是广州银闰投资有限公司的商品期货量化基金产物。银闰投资创造于 2011 年,为国内金融类危害投资和期货投资的照管公司,有多次大型投资计谋颁发会的体会、与国内多家出名券商和期货商创筑长远互帮的相干,正在金融类项目开荒有着成熟的体会。六合同彩开奖记录 股票配资开户公司杨!苛重从事资产料理生意,期货基金、对冲基金的研发与发售。“铖功顺序化”以中低频往还为主,顺序发出往还信号,人为判定之后举行下单。“铖功顺序化”的净值弧线 所示。

  2、黑天鹅二号“黑天鹅二号”是济南百仕旺投资讨论有限公司的量化基金产物。百仕旺投资讨论有限公司笃志于可连接,危害可控,高回报率的量化投资。公司料理的账户相连多年杀青年化50%以上的收益率。公司料理的黑天鹅期货基金相连两年荣获向阳永续举办的中国私募基金风云榜商品商场组第一名。“黑天鹅二号”创造于 2012 年 7月 16 日,苛重操作种类为股指、螺纹钢、焦炭期货。“黑天鹅二号”的净值弧线 所示。

  3、弘业顺元资产料理铺排“弘业顺元资产料理铺排”是弘业期货股份有限公司自有投资酌量团队针对期货、股票商场量身打造,通过本公司直接刊行,贸易银行举行资金托管,苛重投资于期货、股票商场,面向特定多个客户举行资金召募的鸠集资产料理铺排。弘业期货股份有限公司是经中国证监会准许的大型期货公司,注册血本6.8亿元,净资产10亿元。江苏省属国有企业苏豪控股集团、上市公司弘业股份(600128)、世界出名创业投资企业弘毅投资等是公司的苛重股东。弘业期货是中国期货业协会理事单元、江苏省期货业协会会长单元,是目前国内具有生意部数目最多的期货公司之一,世界首批获准期货资产料理生意资历的期货公司之一。“弘业顺元资产料理铺排”把“奥卡姆剃刀规定”放正在计谋开荒的第一位,尽力往还计谋的逻辑简明、巩固牢靠,并通过多计谋组合及商场疏散化来尽或者减幼商场无序震撼的袭击以及资金进出商场的难度,操纵商场予以的利润。“弘业顺元资产料理铺排”的测算及实盘功绩、与沪深300指数的干系性如图7所示。能够看到,该产物能够对股票商场起到很好的疏散投资、减幼危害的成果。然而因为该产物正在商品期货方面的投资比例较幼,咱们这里不做中心先容。

  套利计谋寻常蕴涵期现套利、跨期套利、跨商场套利、跨种类套利等。关于商品期货而言,期现套利必需往还洪量的商品实物,这对群多半机构投资者而言并不符合。以是,咱们仅先容跨期套利、跨商场套利和跨种类套利。1、跨期套利跨期套利的思绪寻常如下:对某一种类主力合约和次主力合约的价差做统计(寻常是厚尾漫衍),然后采用稳当的分位数设定阈值,则可举行反转套利。咱们前期的讲演《趋强避弱商品期货套利计谋》中对其已有周详的酌量,正在此就不赘述了。2、跨商场套利跨商场套利即对统一期货种类正在差异商场间举行套利。国内3个商品期货往还所并没有反复的种类,以是跨商场套利寻常正在国内和海表的期货往还所之间举行。关于统一种商品,往还所与原产地的隔断会影响代价。有关于其他套利式样,跨商场套利有着少少特有的危害。比如,套利的成果会受到汇率转化的影响,往还所轨造的差异(如涨跌停板轨造、往还时候等)也正在肯定水准上影响套利。关于国内投资者而言,苛重有以下几个海表商场可供套利:(1)芝加哥期货往还所(CBOT)芝加哥期货往还所创造于1848年,是一个有名的期货、期权往还所,2006年10 月17日与美国芝加哥商品往还所(CME)兼并成芝加哥商品往还集团,成为环球最大的衍生品往还所。芝加哥是美国最大的谷物集散地,而芝加哥期货往还所早期也已有农产物的往还,如大豆、玉米、幼麦。源委漫长的起色,现正在的往还体系一经格表巩固和成熟。以是,国内大商所的大豆、玉米,郑商所的强麦,均可与其举行跨商场套利。(2)伦敦金属往还所(LME)伦敦金属往还所创造于1876年,是宇宙上最大的有色金属往还所。伦敦金属往还所采用国际会员资历造,绝群多半的往还来自于海表商场。往还所的往还种类有铜、铝、锌、铅等有色金属,能够与上期所相应的金属期货举行跨商场套利。(3)马来西亚衍生品往还所(BMD)马来西亚衍生品往还所拥有宇宙上最具活动性和运作最凯旋的毛棕榈油期货 (FCPO)合约。2009年9月17日,马来西亚衍生品往还所已与芝加哥商商品往还所(CME)创筑计谋伙伴相干,以杀青环球无阻碍的衍生品贯通。马来西亚衍生品往还所通过环球期货电子往还体系,使FCPO成为宇宙棕榈油代价的基准。马来西亚衍生品往还所的毛棕榈油期货可与我国大商所的棕榈油期货举行跨商场套利。(4)纽约商品往还所纽约商品往还所分为NYMEX和COMEX两个部门,个中NYMEX苛重举行能源类商品的往还,而COMEX苛重举行金属类商品的往还。COMEX拥有环球最大的黄金期货往还商场,同时也有银、铜、铝等期货和期权合约。纽约商品往还所拥有创筑正在收集上的电子往还体系,使得往还者险些能够24幼时举行往还。我国上期所的多个金属类期货能够与其举行跨商场套利。(5)东京工业品往还所(TOCOM)东京工业品往还所创造于1984年11月1日,是一家归纳商品往还所,已经是宇宙上最大的橡胶往还所。其前身为创造于1951年的东京纺织品往还所、创造于1952年的东京橡胶往还所和创造于1982年的东京黄金往还所,上述三家往还所于1984年11月1日兼并后改为现名。东京工业品往还所的橡胶期货合约(RSS)于1952年12月12日上市往还,是宇宙上最早的自然橡胶期货合约。日本行动橡胶的消费国,RSS合约至今仍有足够的成交量。以是,可与我国上期所的橡胶期货举行跨商场套利。3、跨种类套利跨期套利常受造于合约活动性,比拟而言,跨种类套利能够容纳更大的资金, 拥有更好的现实操作性。跨种类套利的思绪寻常如下:采用干系性强的两个种类,谋略代价比值。依据代价比值的走势能够采纳趋向套利和反转套利两种式样,完全的杀青式样则有多种。比如,趋向套利能够应用搬动均匀线等式样,而反转套利能够应用统计代价比值设定反转阈值的式样。咱们前期的讲演《跨种类套利计谋酌量》对趋向套利型的跨种类套利做了酌量。跨种类套利的种类挑选寻常有两类。一是挑选产物与原质料,二是挑选能彼此代替的产物。完全国内商场而言,跨种类套利寻常能够正在以下种类中举行:(1)螺纹钢与铁矿石、焦炭钢铁坐褥中最紧要的原料即是铁矿石,其次是焦炭。钢铁坐褥的工夫流程现已万分成熟,没有大的变革。坐褥1吨生铁,约莫须要1.5-2吨的铁矿石,0.4-0.6吨的焦炭。以是,钢铁的代价根基上取决于铁矿石与焦炭的代价。钢铁与铁矿石的干系性很强,与焦炭的干系性次之。(2)大豆与豆油、豆粕豆油是常用的食用油,而豆粕则能够行动动物饲料。压榨加工大豆,能够产出豆油并剩下豆粕,以是这三者之间能够举行跨种类套利。寻常而言,100%大豆=18.5%豆油+80%豆粕+1.5%损耗。(3)焦煤与焦炭焦煤是焦炭的上游家产,遵守现正在的坐褥工夫,1.3吨焦煤能够产出1吨焦炭。以是,二者代价干系性强,能够举行跨种类套利。(4)热轧卷板与螺纹钢热轧卷板是一种钢板,以板坯为原料,加热之后举行粗轧和精轧后产出。热轧卷板行动一种紧要的钢材,普通使用于基筑、船舶、汽车等范畴。热轧卷板与螺纹钢同为钢材,原质料本钱附近,以是两者代价拥有较好的干系性。然而,因为下游消费商场拥有分别,两者短期的供需相干会有差异,也就供应了套利时机。(5)豆油、棕榈油与菜籽油豆油、棕榈油与菜籽油均为食物增加剂,互为代替品。寻常的,豆油与棕榈油、豆油与菜籽油的干系性较强,而棕榈油与菜籽油的干系性则相对弱些,以是推举应用豆油与其他两个种类举行套利。豆油的原料大豆苛重产自于美国、巴西及阿根廷,而棕榈油则寻常产自于印度尼西亚和马来西亚。因为差异区域的天气分别等身分,豆油与棕榈油的价差往往会展示震撼,为投资者供应了套利时机。因为菜籽油养分更为足够且原料代价高,菜籽油的代价寻常高于豆油,两者的价差寻常较为巩固。同样的,价差受到时节性天气等的影响,会展示少少跨种类套利时机。(6)强麦与玉米强麦指强筋幼麦。幼麦和玉米是宇宙鸿沟内的两种紧要农作物,正在粮食和饲料商场中攻克相当大的份额。两者互为代替品,代价拥有同涨同跌的大趋向。但因为两者的劳绩时节差异,受天气等身分的影响也差异,以是价差会展示震撼,供应跨种类套利时机。

  (二)商品期货短线、R-Breaker 计谋R-Breaker是一个日内的短线分钟的往还数据。R-Breaker计谋依据上一往还日的收盘价、最低价、最高价,加上3个模子参数谋略出6个价位,从大到幼判袂为:打破买入价、观看观看卖出价、反转卖出价、反转买入价、观看买入价、打破卖出价,依据这6个价位举行相应的开平仓,既能够追踪趋向,又能够判定反转。完全的往还条例如下:(1)若日内最高价超出观看卖出价后,又下跌跌破反转卖出价,则采纳反转计谋,平仓多单(若持有多单)并开仓做空;若日内最低价超出观看买入价后,又上涨打破反转买入价,则采纳反转计谋,平仓空单(若持有空单)并开仓做多。(2)若空仓,今世价上涨超出打破买入价时,采纳趋向计谋开仓做多;反之, 下跌超出打破卖出价时做空。3个模子参数能够更正6个价位之间的隔断,优化模子成果。现实上,这6个价位能够以为是闲住处说的“阻力位”和“支持位”观点。2、Dual-Thrust 计谋Dual-Thrust计谋现实上是对古代开盘区间打破计谋的一个改良。两个计谋均是对当日开盘价加减某个数(记为Range),得回一个区间,打破区间上轨做多,打破区间下轨做空。开盘区间打破计谋通过前一个往还日的最高价和最低价确定Range的值,而Dual-Thrust计谋应用前N日的4个代价(前N日最高价HH、前N日最低价LL、前N日最高收盘价HC、前N日最低收盘价LC)来确定Range的值。而且引入更多参数,使得通过Range确定的区间能够诟谇对称的。完全算法如下:Range =Max(HH-LC,HC-LL) 代价区间上轨:开盘价+K1*Range 代价区间下轨:开盘价-K2*Range

  正在这一末节,咱们苛重先容4个商品期货中长线趋向计谋:均线计谋、通道打破计谋、动量计谋、Aberration计谋。依据海表商品期货商场的实证酌量,均线计谋与通道打破计谋比动量计谋加倍有用,且加倍巩固。从1959年到1995年,均线计谋与通道打破计谋正在种种参数之下都能有很好的涌现,而动量计谋虽略逊一筹,但也维持正收益。1996年到2007年, 三个计谋的涌现都展示了低落,但均线计谋与通道打破计谋仍正在多个参数组合下有杰出涌现,而动量计谋则差能人意。上述3个计谋能够说是迂腐而经典的计谋。比拟而言,Aberration则是加倍成熟的往还体系,它曾正在美国《Futures Truth Magazine》的往还体系排行榜上压倒一切。长远看来,Aberration往还体系维持很好的巩固性。1、均线计谋均线计谋应用两条搬动均匀线来判定趋向。当短周期均线(STMA)超出长周期均线(LTMA)B%时做多,当短周期均线落伍长周期均线B%时做空。也即:STMA LTMA *(1+B)时做多,STMA LTMA *(1-B)时做空,LTMA * (1-B)STMA LTMA * (1+B) 时不做空也不做多。正在海表该计谋多用于月线数据,测算时应用月末的收盘价。STMA 常应用1或2个月均线之间,但有时期为了简化计谋、裁汰参数,可令B=0。2、通道打破计谋正在海表,该计谋同样常用于月线数据。当某个月收盘价超出前面L个月的收盘价的最大值时,则做多;低于前面L个月的收盘价的最幼值时,则做空。关于该计谋, 有投资者会规矩一个持仓时候,比如持仓L个月;此表也有投资者会平昔持有到相反的开仓信号展示。通道长度L的取值有多种,常用的取值有3,4,5,6,9,12个月等。3、动量计谋有酌量职员以为,商场的上涨或者下跌趋向拥有动量效应,或许维护一段时候。动量计谋也就据此提出:起初选出3个商品期货种类,然后正在过去的L个月内举行收益率排序,并对排第一的种类开多单,排第三的种类开空单,持仓时候均为1个月。L能够取1,2,3,6,9,12个月等。4、Aberration 计谋Aberration往还体系由Keith Fitschen于1986年发现,1993年Keith Fitschen 将该体系贸易化颁发正在Future Trust杂志上。Aberration计谋依据布林线做往还: 向上打破上轨做多,向下打破下轨做空,回到中轨时平仓。咱们知晓,布林线是由搬动均匀线和轨范差界说的。正在正态漫衍的假设下,证券代价大部门会正在布林线带内震撼。Aberration计谋的思念即是:正在大部门的颤动时候中恭候一个新趋向展示的幼概率事宜爆发。以是,Aberration计谋往还频率并不高,寻常每年往还某个种类3-4次,均匀每笔往还持仓60天,通过长线来获取利润。正在海表商场,Aberration 计谋中布林线 个轨范差。另一方面,Aberration计谋同时往还8个干系性较低的种类,蕴涵商品期货和股指期货等,通过疏散投资避开大危害。

  商品期货的短线 CTA 计谋,与股指期货好似。咱们正在另类往还计谋系列讲演中, 一经对股指期货的往还计谋做了周详的酌量。以是,此末节苛重先容商品期货的中长线计谋。商品期货的中长线计谋正在海表对冲基金中格表常见。一方面中长线计谋与短线计谋的干系性较低,能够用以疏散投资、消重危害;另一方面中长线计谋对往还体系的央求较低。

  咱们知晓,股指期货的计谋有时会到场止损机造以避免较大的回撤,但止损机造也会对收益率形成肯定的范围。商品期货一大好处是能够多种类往还,也即是通过多个期货种类之间的疏散投资消重总回撤,从而避免止损机造的引入。那么,何如挑选出最符合往还的种类呢?咱们以为苛重闭心以下三个目标。一是震撼率。震撼率用以表征一个时候区间内证券代价的震撼热烈水准,可界说收益率的轨范差,也可界说为收益率天然对数的轨范差。震撼率越大,代价变革越大越速。以是,关于CTA 计谋,震撼率大的种类寻常能够供应更多更好的套利时机。二是保障金比率。保障金比率代表一个期货种类的最大杠杆。通过杠杆的放大效力能够补偿某些种类震撼率上的缺乏。以是,保障金比率低的种类会更具吸引力。常用的期货种类的保障金比率如表 1 所示。三是趋向性。因为这一末节苛重先容中长线计谋,而中长线计谋寻常是以跟踪趋向为主。关于趋向性的定量,能够通过对一个时候窗口内的证券代价举行线性回归,应用回归直线的斜率表征该种类的趋向性。另一方面,各个商品期货种类上市时候是非纷歧。为使测算结果加倍可托,咱们仅应用上市时候较长的种类。测算中咱们选用的期货种类以及对应的上市时候、保障金比率、往还用度均正在表 1 中给出。

  为了简单起见,正在测算中咱们应用 wind 商种类类指数代庖商品期货主力合约。依据 wind 官方文档,wind商种类类指数的编造条例如下:wind 商种类类指数=∑合约最新价x每个合约权重个中:每个合约权重=每个合约持仓额/种类持仓总额种类持仓总额=∑每个合约最新价x持仓量x往还单元(双边谋略) 依据以上编造条例,应用 wind 商种类类指数代庖商品期货主力合约是合理的。

  正在这一末节,咱们从上文提到的商品期货往还计谋中,采用了均线计谋、通道打破计谋、Aberration 三个计谋正在国内的商品期货商场上做实证酌量。正在实证中咱们先正在样本内选出若干个涌现良好的期货种类,然后同时用于样本表举行测算,最终给绝伦个期货种类的净值弧线、均线计谋如上文所述,均线计谋采用两条均线:短周期均线和长周期均线。当长周期均线向上穿过短周期均线时(即每每所说的“金叉”),以为商场处于多头趋向之中, 此时发出看多信号;当短周期均线向下穿过长周期均线时(即每每所说的“死叉”), 以为商场处于空头趋向之中,此时发出看空信号。咱们正在样本内应用 5、10、20、30、60、120、240这 7 个参数两两组合举行测算。正在样本内的测算结果中,驱除往还次数过少的组合之后,依据收益回撤比采用最优的 3 个期货种类构成等权投资组合,并正在样本表举行测算组合收益率。(1)实证注脚期货数据:应用 wind 商种类类指数数据频率:日数据;往还本钱:双边万分之二;保障金比率:见表1;成交代价:逐日收盘价;种类挑选:挑选 2007 年之前上市的商品期货种类;时候区间:采用 2007 年3 月 14 日至 2015 年6 月 4 日共 2000 个往还日。个中前 1000 个往还日为样本内区间,后1000 个往还日为样本表区间; 收益率谋略式样:因为是中长线计谋,以是采用复利谋略;(2)实证结果表 2 给出了均线计谋正在样本内的测算结果(按收益回撤比排序前 10,已剔除往还次数少于 15 次的结果)。以是,挑选TA 指数(MA5 和 MA60)、TA指数(MA10 和MA60)、天空图库 手机报码室开奖结果!沪铝指数(MA20 和MA60)修建组合,举行样本表的测算。样本表的测算结果如图 8 和表3 所示。能够看到,迂腐而纯粹的均线计谋还是有用,但涌现不行算良好。正在样本内涌现杰出的沪铝,正在样本表根基没有功绩收益。 TA 指数正在 2015 年上半年展示了一个较大的回撤,但通过多个种类疏散投资,能够消重总体的危害。投资组合的净值弧线 所示。

  2、通道打破计谋如上文所述,通道打破计谋即收盘价向上打破盘整通道做多,向下打破盘整通道做空。正在实测中,收盘价高于前面 10 个往还日的最高价,则做多;低于前面 10个往还日的最低价,则做空。惟有当展示新的开仓信号,才举行平仓;一朝起首往还,全数流程中平昔持有仓位。

  3、Aberration 计谋如上文所述,Aberration 计谋是依照布林线举行往还:打破布林线上轨做多,打破布林线下轨做空,回到布林线中轨平仓。正在实证中,咱们沿用古代的 Aberration计谋布林线 个轨范差。

  4、LLT 趋向线择时计谋正在咱们前期的讲演《低延迟趋向线与往还性择时》中,咱们先容了一种判定趋向的器材——LLT 低延时趋向线ETF 和华泰柏瑞沪深 300ETF 上做了实证酌量,并得出了惬意的结果。LLT 的谋略公式

  本篇讲演对海表里的商品期货往还环境做了一个综述。起初,咱们先容海表和国内的商品期货量化对冲基金。商品期货的投资已正在海表对冲基金中占紧本位子, 正在国内也慢慢惹起投资者的防卫和珍重。随后,咱们体系地先容了商品期货的几种往还计谋,蕴涵套利计谋、短线投契计谋和中长线趋向计谋。咱们陈列了可供套利的海表期货往还商场以及可供套利的期货种类,又应用国内的商品期货数据对中长线往还计谋做了实证酌量。咱们酌量出现,商品期货是一个阻挠歧视的商场。一方面,商品期货与股票商场干系性较低,是疏散投资的杰出标的。正在股票商场展示“黑天鹅”时,商品期货或能起到疏散危害、消重回撤的成果。另一方面,商品期货种类繁多,通过多种类投资,同样能起到消重危害的效力。

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